[시험 반영] 금융투자분석사 기업금융(3) [재무구조이론]

금융투자분석사 기업금융(3)을 정리하겠습니다.

중요한 것, 빈출, 기출은 빨간 글씨 합니다!

▶재무구조이론

자금조달 방법

재무구조이론이 뭘까요?
사업을 해서 주주가치 극대화가 목적입니다.
바로 기업이 사업을 하는데 돈이 필요하죠?

돈 빌리는 방법은 2가지입니다.
타인자본, 자기 자본~!
사실 자기자본도 주주한테 돈 빌리는 것이죠.
타인자본은 말 그대로 채권 발행이라 보면 되죠.

재무구조이론은 이 2개의 최적 비율을 결정합니다.
자기자본 100%라고 좋은 게 아닙니다.
타인자본 100%라고 좋은 게 아닙니다.

그 이유는 무엇일까요?

타인자본은 법인세를 절감해 주기 때문입니다.
남의 돈이니까요.
그렇다고 타인자본을 너무 많이 쓰면 리스크가 큽니다.
그래서 이 최적비율을 찾는 것입니다.

자금조달 비용

자금을 조달하는데 무료로 빌려줄까요?

채권자들이 보상 없이 돈 빌려줄까요?
또한 사람들이 주식을 사서 주주가 되는데요.
아무런 보상을 바라지 않고 돈을 줄까요?

아닙니다.

당연히 보상을 바랍니다.
이게 자금조달비용입니다.
즉, 타인자본비용, 자기자본비용입니다!

자기 자본비용 : 기대수익률 + 배당수익률
→ 주식 산 이유죠?

타인자본비용 : 원금에 대한 이자 비용
→ 채권 산 이유죠?

<암기>

가중평균자본비용(WACC)

= 타인자본비용 ×비율 + 자기 자본비용 ×비율

(WACC는 당연히 알아야 합니다.)

(다른 단원에서도 계속 나옴)

▶MM이론

이거 3명 알아야 합니다.
협회책에는 그래프로 증명되어 있는데요.
솔직히 글귀만 아셔도 됩니다.
대신에 3명 연도까지 외우셔야 합니다.
차이점, 기업가치 영향 유무 나옵니다.

MM(1958)

1. 완전자본시장 (타인자본 지급 불능 없음)
2. 타인자본을 써도 이득 X
(법인세 절감 없음)

결론 : 재무구조는 기업가치에 영향 없음.

MM(1963)

위의 MM(1958)에서 법인세 추가!!

1. 완전자본시장 (타인자본 지급 불능 없음)
2. 타인자본을 쓰면 이득 O
(법인세 절감이 있음)

결론 : 타인자본 쓰면 기업가치 증가함
(법인세 때문에)

Miller(1977)

위에서 개인소득세가 또 추가!!
세월이 지날수록 이론이 발전하죠?

1. 완전자본시장 (타인자본 지급 불능 없음)
2. 타인자본을 쓰면 이득 O
(법인세 절감이 있음)
3. 개인소득세 때문에 법인세 혜택이 사라짐

결론 : 재무구조는 기업가치에 영향 없음.
(법인세 이득 & 개인소득세 상쇄)

3명은 통으로 알아야 합니다.

금융투자분석사 기업금융(3)을 정리했습니다.

계속 이어서 하겠습니다!