PER, PBR이 낮다고 저평가 주식이 절대로 아닙니다. [저평가주 판단 기준]

PER, PBR이 낮다고 저평가라고 생각하나요?

왜 저평가가 아닐 수 있는지 설명합니다.

잘못된 개념으로 크게 낭패보기 쉽습니다.

저평가 판단 기준 2가지를 설명합니다.

그리고 엑셀파일도 첨부했습니다.

유튜브 특히 오류가 너무 많습니다.

저 PER, 저 PBR은
저평가가 아닙니다.

PER, PBR이 저평가 기준?

[PER = 시가총액 / 순이익]
[PBR = 시가총액 / 자본]

주식을 좀 해본 사람은 알고 있습니다.
이익대비 또는 자본대비 시총이죠.
그래서 보통 값이 작으면 저평가라 생각합니다.
현재 이익 대비 시가총액이 낮다고 저평가?
현대 자본 대비 시가총액이 낮다고 저평가?
여기엔 큰 함정이 있습니다.
예시를 들어보겠습니다.

[PER 예시]
어떤 의대생이 있습니다.
이 학생은 현재 수입이 0입니다.
학생의 수입이 0이므로 PER는 매우 높습니다.
과연 시장은 이 학생을 고평가라고 볼까요?
웬만하면 미래의 수입이 안정적일 것이 확실하죠?
현재 PER는 높지만, 저평가일 수도 있습니다.

[PBR 예시]
저축과 투자를 열심히 하는 효정이가 있습니다.
효정이는 사회초년생으로서 모은 돈이 없습니다.
효정이는 돈이 없으므로 PBR은 매우 높습니다.
근데 저축과 투자를 열심히 할 것이 확실합니다.
현재 PBR은 높지만, 저평가일 수도 있습니다.

PER, PBR은 현재 수치만으로 판단합니다.
문제는 가격은 선행합니다.
선행하는 이유는 누구나 미래를 보고 사기 때문이죠.
만약 미래에 이익이나 자본 축적이 힘들 것 같다?
그럼 시장은 높은 PER, PBR을 줄 수가 없습니다.

증여를 받아서 돈이 있는데, 잃을만한 사람이면?
그러면 현재 PBR은 낮을 수 있겠죠.
다만 미래가 보이지 않기에 높은 가격을 못 주죠.
저평가라 볼 수 없습니다.

저평가 기준 1 [선행 PER]

저평가 판단 기준은 크게 2가지가 있습니다.
첫 번째 방법은 미래의 PER를 보는 겁니다.
미래의 이익을 정확히 알 수는 없습니다.
그래서 실적발표 때 예상치와 실제를 비교하죠.
그래도 어느 정도의 합리적인 방법으로 도출하죠.
이를 컨센서스라고 합니다.
1년 뒤의 이익을 예상해서 계산하는 겁니다.
이것을 선행 PER라 합니다.
선행 PER는 검색하면 각종 사이트에서 보면 됩니다.
주의할 점은 산업군마다 사업의 특성이 다릅니다.
그래서 유사업종끼리 비교를 하는 게 맞습니다.

저평가 기준 2 [PBR, ROA 회귀분석]

제가 제일 좋아하는 판단 법입니다.
누가 저한테 저평가야? 판단 기준은?
이 방법이 가장 수학적으로 결함이 없다고 봅니다.
앞서 PBR, PER만으로 평가하는 건 오류라고 했죠.

국가, 섹터, 팩터 모두 동일한 기준이어야 합니다.
국가, 섹터, 팩터마다 프리미엄이 달라요.

세계 주식 PBR-ROA

*이거 그래프 그리는 엑셀은 하단에 첨부했습니다.

오늘 포스팅의 핵심입니다.
[한국 PBR=0.9] / [미국 PBR=4.3]이죠?
"미국이 4배 비싸네!" 하면 안 됩니다.
많은 전문가가 그러는데요.
말도 안 되는 소리입니다.
반드시 [ROA]를 같이 봐야 합니다.
국가마다 주요 산업이 다른데...
같은 PBR 비교는 말이 안 되죠...
[PBR]이 직선보다 낮다면 '합리적 저평가'죠.

위의 그래프 보이시죠?
여러 자산군의 [ROA] 대비 [PBR]을 표시했죠.
[ROA]은 사업의 수익률입니다.
[PBR]은 미래가 좋지 않아 낮을 수 있다 했죠.
[PBR]이 낮은 이유를 알아야 합니다.
① 사업의 수익률이 낮아서인지?
② 사업의 수익률 고려하여 측정했는데도 낮은지?
2가지를 구분해야 합니다.

[ROA]가 낮아서 [PBR]이 낮다면 저평가 아닙니다.
[ROA] 고려했는데도 [PBR]이 높다면 비싼 겁니다.
[ROA] 대비 [PBR]이 중요합니다.
물론 [ROA] 대신 [ROE]로 해도 됩니다.
다만, [ROA]가 더 정확하다고 생각합니다.
[ROA]는 부채까지 합쳐서 사업한 수익률이죠.
[ROE]는 주주 자본만의 수익률입니다.

물론 비싸다고 무조건 가격이 떨어지지 않습니다.
싸다고 무조건 가격이 오르지도 않습니다.
다만, 우리는 현재의 상태를 알고 있어야 하죠.
그래야 하락하면 팔 명분이 생기죠.
주식은 '예측'이 아니라 '대응'이기 때문입니다.

PER, PBR이 낮다고 저평가주가 아닙니다.

저평가를 그렇게 쉽게 판단하면 안 됩니다.

정말 위험할 수 있습니다.

 

PBR-ROA 회귀분석 엑셀파일

PBR-ROA 회귀분석.xlsx

0.02MB

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